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  • 小票遭遇并购瓶颈 资金踌躇裹足不前
  • 2019-10-08 19:24:48 来源:广陵查庆网
  • 一位从事并购业务的私募机构人士表示,去年只做了一单并购案,并且由于是小票,做得非常艰难。“股东不愿意稀释股权的上市公司大多会自己出劣后资金,再通过金融机构做结构化产品,通过优先级配一部分资金。但中小盘股的估值迟迟上不去,公司层面的融资压力很大,大的资金都不敢配资。”

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    秦飞指出,每家企业都有自己的发展战略,横向和纵向的并购可以快速提升企业的经济效益和社会效益。一般被并购方会择优选择上市公司,小盘股虽然有强烈的转型升级、并购做强的意愿,但并购成功率较低。

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    前海合祁股权投资基金管理人秦飞指出,目前小盘股并购重组操作中最大的阻碍是资金问题。“一些机构在2015年、2016年曾参与重组配资,但去年小盘股挤泡沫,许多股票完成重组后,股价达不到预期,大大降低投资人的参与意愿。大家都持观望态度,希望配资折扣或交易条件能得到一定的保障。另一方面,再融资新规、减持新规的出台也加大了上市公司定向增发配套融资的难度。”

    “在目前市场环境下,小盘股的并购重组参与各方很难在交易条件上达成一致。”该负责人表示,如果不以借壳为目的,上市公司股东不大愿意通过向对方股东发行股份的方法进行收购,因为自己盘子小,自己的股权容易被稀释。对方股东也会担心重组完成后,自己拿到的股票价格持续低迷。如果以现金方式收购,难度也不小,因为现在钱不好找。目前小盘股一有业绩波动就容易出现“闪崩”,资金方参与配资非常谨慎。综合以上因素,二级市场的波动叠加并购重组审核趋严,交易方案设计难度大大提高。

    程韬指出,目前不少小盘股仍有较强的并购冲动。很多小盘股流动性差,股价低迷,最大的原因就是业绩不理想,公司通过并购进行转型升级的意愿就更加强烈。

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    小盘股重组频折戟

    秦飞指出,以前不少投资者热衷小盘股的并购炒作,只要概念好、题材好,复牌后市场追捧,交易各方赚得盆满钵满。现在这样的套路玩不转了。一方面,金融机构在配资上更愿意选择绩优、行业细分龙头、发展前景良好的企业;另一方面,机构更加注重项目实质,表现为更青睐项目导向制的并购,由投资人独立对项目做出判断。

    值得注意的是,小盘股成为并购重组终止的重灾区。在上述30个终止案例中,10家公司市值在30亿元以下,12家公司市值在30亿至60亿元之间,9家市值在60亿至150亿元之间。可见,70%以上的公司市值在60亿元以下。

    “资金面紧张加上很多小盘股流动性差、股价跌跌不休,金融机构参与重组配资很谨慎。目前结构化产品优先级的配资利率已上涨超过一个百分点。我们近期正在帮一个小盘股做并购,配资的利率就很高,但是没办法,企业确实需要做这个并购,再高也要扛下来。”上述私募机构人士表示,此外,不少资金方在交易结构条件设置上也更为严格,比如对上市公司担保或股票质押提出更高的要求,更严格地考察上市公司担保能力、股东兜底能力及对项目的把控能力。

    “小盘股重组频频折戟有两方面原因:首先,部分公司存在借壳的情况,但目前证监会对借壳的监管很严,对借壳的认定标准很严格。为了不触发认定条件,市值较小、业绩一般的小盘股需要不断同交易方调整方案,很容易出现谈不拢的情况。”民享资本创始合伙人程韬指出,另一方面,主业不济的小票大多会选择跨行业并购,但目前跨界并购的审核难度堪比IPO。

    程韬指出,从二级市场投资角度来看,资金会更青睐龙头企业的并购。龙头企业投资会更加稳定,但一些小盘股由于存在业绩压力,在标的选择上更加激进,容易看偏,导致业绩对赌所预期的前景无法实现。不少小盘股做完并购重组后,股价仍然低迷,原因在于项目没有得到市场的认可。投资者更关注并购标的对公司未来发展、业绩回报、核心竞争力的提升。(记者张晓琪)

    朱先生夫妇不服,提起上诉。2016年10月底,二审法院终审维持原判。夫妇俩又向市高院申请再审,高院认为两审法院作出的判决并无不当,裁定驳回再审申请。朱先生夫妇继续向检察院申请检察监督,同样未获支持。

    过去两个月超过30家上市公司终止并购重组事项,原因包括交易双方无法就标的估值或交易条款达成一致、证券市场发生变化、标的所处行业市场需求不及预期等。

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    “我们在挑选并购企业时,会优先选择行业发展前景较好、行业排名前三位的企业,更愿意介入这些企业的并购重组。”深圳一家私募机构负责人表示,如果是小盘股,业绩波动性大,但业务基础较好,管理层扎实做业务,也会考虑参与。

    并购市场生态优化

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    中央戏剧学院:8个招考方向文化课录取分数线提高

    深圳一家私募机构负责人告诉中国证券报记者,不少小盘股前期涨幅过大,后来回调幅度也不小,并购重组的资产方、资金方参与意愿大幅下降。

    据了解,浙江省农业农村厅、宁波市海洋与渔业局和象山县海洋与渔业局第一时间组织事发海域附近的浙象渔40019、42031、42033、26030、20018、33188等十余艘渔船参与搜救,中国渔政33201、33205已赶赴事发海域救援,浙江海事部门已派遣救援飞机和搜救船赶往事发海域。

    融资监管从严叠加二级市场并购题材“冰火两重天”,小盘股遭遇并购“瓶颈”。过去两个月,超过30家上市公司终止并购重组事项,其中70%以上的公司市值在60亿元以下。分析人士指出,目前小盘股的并购重组操作中最大的阻碍是资金问题。再融资新规、减持新规发布后,定向增发融资等难度加大。同时,一些中小市值股票重组复牌后股价持续低迷,这也使资金参与时更为谨慎。

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